太鋼不銹：無錫不銹鋼龍頭受益行業(yè)盈利改善 增持評(píng)級(jí)

投資建議：2016年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入251.19億元，同比降低29.13%；歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)3.02億元，同比增長(zhǎng)371.75%；扣非后歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)2.77億元，同比增長(zhǎng)2442.65%。上半年EPS為0.05元，單季度EPS分別為-0.1元、0.15元；噸鋼數(shù)據(jù)：報(bào)告期內(nèi)，公司生產(chǎn)鋼511.45萬噸，同比降低0.48%，其中無錫不銹鋼204.73萬噸，同比增加3.59%。

結(jié)合中報(bào)數(shù)據(jù)折算噸鋼售價(jià)4396元/噸，噸鋼成本3679元/噸，噸鋼毛利717元/噸，同比分別變動(dòng)-500元/噸、-635元/噸、135元/噸；基本面回暖帶來業(yè)績(jī)改善：上半年受下游地產(chǎn)基建投資復(fù)蘇影響，鋼企開工率與盈利大幅回升。從已公布的業(yè)內(nèi)上市公司半年報(bào)業(yè)績(jī)來看，二季度大部分鋼企盈利顯著提升，行業(yè)基本面的復(fù)蘇是業(yè)績(jī)大幅改善的主要原因。

報(bào)告期內(nèi)公司各項(xiàng)產(chǎn)品除鋼坯外盈利呈不同程度回升，凈利潤(rùn)由一季度的-5.44億元增加至二季度的8.45億元，盈利大幅改善。二季度EPS為0.15元，盈利創(chuàng)2009年以來的單季最好水平；需求短期仍然向好：盡管從7月份各項(xiàng)數(shù)據(jù)看大幅下滑超出市場(chǎng)預(yù)期，剔除遼寧省統(tǒng)計(jì)口徑變更的影響，七月固定資產(chǎn)仍從12.2%下降至11.3%左右，這可能與7月水災(zāi)較為嚴(yán)重有關(guān)，尚不能判定整體經(jīng)濟(jì)重新開始大幅回落。目前產(chǎn)業(yè)鏈庫存基本又回到去年年底底部區(qū)域，八月以來偏強(qiáng)的下游需求與極低的社會(huì)庫存是支撐近期鋼價(jià)強(qiáng)勢(shì)的主要因素，隨著鋼鐵消費(fèi)淡季逐步進(jìn)入尾聲，中下旬開始鋼鐵消費(fèi)將季節(jié)性回升，鋼價(jià)存在繼續(xù)表現(xiàn)的可能，行業(yè)盈利格局有望維持；投資建議：作為無錫不銹鋼龍頭企業(yè)，無錫不銹鋼產(chǎn)品保持較高的盈利性。2016年公司經(jīng)營(yíng)目標(biāo)為鋼產(chǎn)量1040萬噸（其中不銹鋼420萬噸），上半年完成了計(jì)劃的49.18%，無錫不銹鋼產(chǎn)品完成48.75%，生產(chǎn)進(jìn)度推進(jìn)良好。

　　在下半年行業(yè)盈利趨勢(shì)仍然持穩(wěn)的背景下，公司業(yè)績(jī)有望獲得持續(xù)改善。預(yù)計(jì)公司2016、2017年EPS分別為0.21元、0.23元，維持“增持”評(píng)級(jí)。