2017以及2018年鎳價會繼續(xù)改善 價格區(qū)間11w—14w

2017年中國原生鎳產(chǎn)量59w噸：NPI39w噸，占比66%，電鎳13w噸，鎳鹽4.6w噸。

　　NPI國內(nèi)：2017年1-9月中國NPI產(chǎn)量達到29.7萬噸，80%為高鎳鐵；其中NPI各產(chǎn)區(qū)情況：山東22%，福建17%，江蘇16%，廣東11%，內(nèi)蒙古8%，廣西6%，遼寧5%。

　　NPI印尼：2016年產(chǎn)量9w噸，2017年19w噸，預計2018年達到29w噸，中國與印尼原生鎳產(chǎn)量占全球比重39%。中國在印尼NPI項目運行情況：青山、德龍、新興鑄管(000778,股吧)、新華聯(lián)(000620,股吧)以及金川RKEF工藝總產(chǎn)能29.9w噸，2017年產(chǎn)量16.7w噸；振石集團、銀海萬向、青島恒順、寧波明輝、溫州華迪在印尼高爐總產(chǎn)能3.95w噸，2017年產(chǎn)量2.3w噸，其中金川、銀海萬向、青島恒順、寧波明輝、溫州華迪均未投產(chǎn)。

　　硫酸鎳：20%用于電鍍，80%用于電池，其中鎳氫以及鋰電池均使用硫酸鎳，硫酸鎳的原料來源主要是高冰鎳、鎳鈷中間品、鎳粉、生產(chǎn)余鎳以及廢鎳等，國內(nèi)許多企業(yè)使用鎳粉以及鎳豆來生產(chǎn)硫酸鎳，年內(nèi)不低于1w噸的鎳豆用于生產(chǎn)硫酸鎳，整體來看，硫酸鎳原料這一端未來可能偏緊，偏緊程度可能不亞于鈷。對于國內(nèi)鎳的生產(chǎn)企業(yè)我們分為三大類：電解鎳生產(chǎn)企業(yè)（包括金川、吉恩鎳業(yè)(600432,股吧)、新鑫礦業(yè)、廣西銀億、煙臺凱實、天津茂聯(lián)等），硫酸鎳生產(chǎn)企業(yè)（金川、吉恩鎳業(yè)、華友、格林美(002340,股吧)等），鎳鐵生產(chǎn)企業(yè)（青山、鑫?？萍?、江蘇德龍、宿遷翔翔、北海承德等），對于未來國內(nèi)鎳的生產(chǎn)企業(yè)我們可以分為兩種體系：一是，鎳礦-鎳鐵-不銹鋼；二是電解鎳-硫酸鎳，大部分企業(yè)可以同時生產(chǎn)電解鎳和硫酸鎳，產(chǎn)品可以自由轉(zhuǎn)換，但是NPI相對獨立。

　　消費：2017年國內(nèi)原生鎳消費量113萬噸，同比增長3.8%，鎳消費結(jié)構(gòu)中，不銹鋼消費依舊占到85%，年內(nèi)消費增速3.3%；電池占比3%，消費增速44%。

　　不銹鋼：2017年中國不銹鋼產(chǎn)量達到2500w噸，同比增長2.8%；2017年國內(nèi)不銹鋼表觀消費量在2000w噸，同比增速3.3%；國內(nèi)不銹鋼企業(yè)生產(chǎn)集中度在增強，前十位不銹鋼廠產(chǎn)量占80%的市場份額，2016年此數(shù)據(jù)位75%。

　　不銹鋼中用鎳：2017年不銹鋼鎳原材料中，廢鎳占16%；電解鎳占35%，中國NPI占32%，印尼NPI占8%。

　　電池行業(yè)中用鎳：2017年中國電池行業(yè)用鎳4.9w噸，其中NPI占80%；前驅(qū)體和三元材料產(chǎn)量逐年上升，前驅(qū)體產(chǎn)量達12w噸，三元材料達10w噸，二者增速均達到50%。

　　新能源汽車會改變鎳的消費結(jié)構(gòu)嗎？目前提高電池密度降低生產(chǎn)成本會提升硫酸鎳的需求，2017年新能源汽車帶動鎳消費增量1w噸，2020年新能源汽車用鎳將達到4.2w噸。但是從全球來看，不銹鋼消費鎳占比會從目前的65%下降至2025年的62%，電池用鎳會從占比3%升至10%，不銹鋼依舊是鎳消費主力。

　　庫存：2017年鎳表觀消費量為103w噸，有助于消耗國內(nèi)庫存，目前國內(nèi)庫存從2016年底的23w噸降至目前的12.8w噸；目前國內(nèi)以及LME的鎳庫存總量在53.3w噸，2016年底該數(shù)據(jù)為63.3w噸，其中LME庫存中75%為鎳豆，大部分鎳豆都儲存在亞洲地區(qū)的倉庫中，隨時準備進入中國。

　　總結(jié)：2017年全球鎳市場依舊是供應短缺，不銹鋼仍主導鎳消費，印尼NPI項目以及印尼、菲律賓礦業(yè)政策影響鎳價走勢，整體來看，2017以及2018年鎳價會繼續(xù)改善，價格區(qū)間看到11w—14w。